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「股指期货对冲成本 贴水」股指期货量化对冲深

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股指期货量化对冲深度贴水是什么原因

目前国内对冲手段有限,采用股指期货对冲,属于股指期货的卖方,也就是远期空头。无论在交易所集中竞价还是做市,正常的供需打破,供给大于需求,造成了贴水。另外还有一点,因为国内的对冲手段有限,容易造成抢跑,进一步造成了贴水。据相关研究显示,在股指期货未受限制的几年,靠股指期货贴水能拿到12%年化的收益。进一步的研究,你可以在Ricequant平台来实现,寻找其中的套利机会。

为什么说期货深度贴水显示空头成本高

期货深度贴水,表明期货显著低于现货,由于期货经常会向现货靠拢,继续做空面临多头入场大幅拉升的危险,因此做空成本很高。

股指期货升贴水形成的原因是什么

股指期货升贴水实质上反映的是期现基差。一般来说,基差是指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之差。理论上认为,期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值,两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近,期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系;但影响因素又不完全相同,因而两者的变化幅度也不完全一致,这会导致期货升贴水水平,也就是基差水平的变化。在股指期货市场上,股指期货基差=股指期货价格-现货指数价格。 期指升贴水的计算 就同一市场而言,不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本,即持有成本的那部分基差是随着时间而变动的,离期货合约到期的时间越长,持有成本就越大,而当非常接近合约的到期日时,就某地的现货价格与期货价格而言必然相近或相等,升贴水指的正是这种基差变化。 当股指期货价格高于现货指数价格时,股指期货处于升水,基差为正;反之,股指期货处于贴水,基差为负。因此,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。 期指升贴水变化因素 什么导致了股指期货升贴水的变化呢?这可以结合其理论价格来理解。股指期货的理论价格是基于持有成本推导而来,所谓持有成本是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本,即融资成本减去期内分红。 以F表示股指期货的理论价格,S表示现货资产的市场价格,r表示融资年利率,d表示持有现货资产而取得的年收益率,t表示距合约到期的天数,在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为:F(t,T)=S(t)+S(t)·(r-d)·(T-t)/365= S(t)[1+(r-d)·(T-t)/365]。 期指升贴水=期指价格-现货价格=(期指市场价格-期指理论价格)+(期指理论价格-现货价格)。其中,前一部分源于投资者对股指期货价格的高估或低估,可以称为价值基差,主要由市场行为、市场情绪所致;后一部分可以称为理论基差,主要来源于持有成本(不考虑交易成本等),主要影响因素有融资成本、期内分红、距离到期的时间。 在正常情况下,在合约到期前理论基差必然存在,而价值基差不一定存在,价值基差绝对值越小,波动率越小,代表市场有效性越高。故总体而言,正是股市分红、融资成本、距离到期日的时间、市场情绪等四大原因引起了期指升贴水的变化。 对套期保值影响几何 基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出,套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险。因此从理论上讲,如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化,就可能实现完全的套期保值。因此,套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化,并选择有利的时机完成交易。 同时,由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身要相对稳定一些,这就为套期保值交易提供了有利的条件;而且,基差的变化主要受制于持有成本,这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。

股指期货升贴水是什么意思

 股指期货与现货指数价格的差被称为基差,当股指期货价格高于现货指数价格时,股指期货处于升水,基差为正;反之,股指期货处于贴水,基差为负。股指期货上市以来,社会普遍关注其升贴水情况。有观点认为,升水就是做多看多、贴水就是做空看空股市的标志,甚至将股市下跌归罪于股指期货贴水。这是对境外市场个别观点的不当概括,很值得商榷。综合境内外研究及实践情况来看,股指期货升贴水主要受金融市场利率、股市分红、微观资金成本、套利力量、市场情绪等影响,升贴水不代表定价有偏差,也不是看多或看空的有效标志,更不是股市走势的指南针。 股指期货升贴水是反映市场运行的一个窗口指标。 1、期货价格与到期时指数实际价格无关,并非预测股市未来的指标 如前所述,股指期货理论价格公式为(F=S*[1+(r-y)*t/360])。可见,期货理论价格的决定基础是指数当期价格,与到期时的指数价格无关。准确地说就是,期货价格不是到期时指数价格的无偏估计。因此,期货价格高于或低于现货指数,并不意味就是对未来股市看高或看低,不能误将股指期货价格简单视为交易出来的到期时的指数价格。尤其是当市场套利机制十分有效的情况下,这种判断更加不合理。相对商品期货,金融期货期现套利更加便利和发达,上述这种理论价格关系也更加牢固和扎实。 2、基差存在不等于定价偏差,一定的升贴水区间仍属合理 升贴水或基差,是股指期货与现货指数的价差,而定价偏差是股指期货实际价格与理论价格的差异,二者既联系又不同。第一,基差存在不等于定价有偏差。举例来说,假设沪深300指数为2000点,期指价格为2015点,资金成本为5%,指数的股息率为2%,股指期货距离交割日还有90天,则期货理论价格为(2000*[1+(5%-2%)*90/360]=)2015点,定价偏差为(2015-2015=)0,而基差为(2015-2000=)15点。可见,基差和定价偏差是两个概念,基差存在不意味着定价偏差。第二,定价有个合理区间,在无套利区间内都是合理价格,实际价格不等于理论价格但也可以是合理价格。继续上述例子,假设考虑到各种套利成本后,当期货价格高于2035点时或低于1990点时,套利有利可图,套利者会自动介入,促进期货价格趋向合理。但当期货价格处于1990-2035点较小的区间内,收益不抵成本,套利无利可图,套利交易不会发生。这样,围绕着期货理论价格这样一个“中轴线”,存在一个所谓的“无套利区间”。在这个区间内,任何一个价格都是合理的。因此,6-7月间贴水较深、基差较大,实际价格低于理论价格,但考虑了融券不畅导致反向套利成本过高后,期货价格仍在无套利区间的较窄“箱体”内。 3、贴水并非看空股市、不影响股市大涨,升贴水不是股市预测神器 正如前面反复说的,期货升贴水有其内在原因,不排除市场情绪、预期等影响,但主要是分红与资金成本的影响。因此,升贴水自有规律,与股市走势关系不大,并不像一般的分析师或媒体所说的“升水”或“正基差”就是看多后市、“贴水”或“负基差”就是看空后市。 一方面,从境外市场实践来看,持续贴水并不会导致股市走势持续走低。例如,美国标普500指数期货自2009年出现持续贴水,截至2013年11月15日,1228个交易日只有13天正基差,正基差天数只有1%,但美国股市自2009年一路走高,累计涨幅超160%。标普500指数先是从2009年3月666点的近13年新低升至2010年4月末的1186点,涨幅超过78%;经过此后短短两个月的回调,该指数继续上攻,并在2011年4月突破1300点关口;短期休歇后,从2011年10月开始,标普500指数再次发力,至今25个月来上涨超过59%,最高达到1804点;今年涨幅已经超过26%,已创历史新高。分析显示,美联储量化宽松政策刺激使得无风险利率持续走低甚至接近于零,而企业利润增长和劳动力市场好转等使得股息率一直维持在2%以上且稳步提升,无风险利率与股息率之间的巨大差异彰显出美国股市投资价值,成为拉动美股持续上涨的核心动力。可见,股市走势还是受宏观经济政策、利率资金成本、企业盈利状况等基础因素决定。 另一方面,针对沪深300指数及其期货的深入研究也没有发现升贴水与指数走势存在稳定关系。研究显示,一是股指期货基差与股指涨跌相关性系数仅为0.006,十分微弱,且统计上不显著;二是即便加入股市涨跌惯性和波动性等变量后,二者的相关系数也只有0.013,且统计上仍不显著,无法证明二者存在相关关系。并且,2013年7月2日股指期货出现最大负基差(沪深300指数收于2006.56点)后,股市并未继续下跌,而是逐步企稳,至今年11月15日涨幅为5.79%,期间最高涨幅达到12.41%(9月12日沪深300指数收于2255.61点)。可见,股指期货升贴水与股市涨跌既没有机理上的经济相关性,也没有统计上数据相关性,升贴水不是预测股市走向的指标。

股指期货贴水有什么影响

股指期货的升贴水是正常现象哦。而且股指对应的是沪深300,上证50,中证500这三个指数。不过在一定的时间内,股指的升贴水幅度放大的话,是会影响到股市的投资气氛的。

什么股指期货贴水,对a股有什么影响,什么又是股指严重贴水,要通俗易懂,求大神解释

我来一个通俗易懂的 以IF为例,贴水就是,股指期货的价格低于沪深300的价格, 严重贴水,就是股指期货的价格低于沪深300的价格很多,100点以上,目前最大是400点。 而股指期货是现行指标,意味着大盘可能还会大幅下跌!

股指期货合约升水,贴水是什么意思?

在特定地点和特定时间内,特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水。期货价格低于现货价格称为期货贴水。远期汇率与即期汇率的差额用升水、贴水和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高,贴水则反之。一般情况下,利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水,利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。在期货市场上,现货的价格低于期货的价格,则基差为负数,远期期货的价格高于近期期货的价格,这种情况叫“期货升水”,远期期货价格超出近期货价格的部分,称“期货升水率”。远期期货的价格低于近期期货的价格、现货的价格高于期货的价格,则基差为正数,这种情况称为“期货贴水”,远期期货价格低于近期期货价格的部分,称“期货贴水率”。扩展资料:期货市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念,在实际运作中,二者是一个整体的市场,期货定价、现货物流,二者有机作用,才可以使市场机制得以正常运行。期货价格中也有近远月合约之分,如果远月期货合约价格高于近月合约,则远月对于近月升水;反之,则远月对近月贴水。从另外一个角度,即以近月对远月而言,也是同样道理。理解了这种关系之后我们就大致上可以这么来看升水与贴水:以A为标准,B相对而言,如果其价值(一般表现为价格)更高则为升水,反之则为贴水。举个例子,上海期货交易所指定的燃料油交割标准为180CST高硫燃料油,而如果某卖方企业一时无该标准的燃料油,代之以更高标准的进口低硫180号燃料油,则后者相对于前者而言为升水;倘若上期所制度允许可以其它较低等级的燃油来交割,则其相对于标准而言为贴水。参考资料来源:百度百科-期货贴水与期货升水

怎么看股指期货的升贴水

你要知道股指合约的标的物是沪深300指数,你要看当前股指的主力合约跟当前的沪深300指数,现在是if1307是主力合约。沪深300指数是永远不换的,现在股指价格是2171,沪深300指数的点数是2221,那就是股指贴水50个点。如果不懂的可以问我们鑫锦泓技术部。

股指期货贴水和升水是什么意思

股指期货贴水 何 升水 是股指期货 与 股票现货指数 相比较的出来的 升水是指股指期货的价格大于 股票现货指数的价格反过来,贴水是指股指期货价格小于 股票现货指数的价格 发生这种情况的原因是什么呢?
    因为期货是远期价格,现货是实时价格
2. 是因为 市场上对于远期的市场和近期的市场 看法不一样,出现了分化

贴水幅度扩大 股指期货“打折” 机构套利忐忑

作者:叶斯琦

来源:中国证券报

期,股指期货全线贴水,部分合约特别是远月合约的贴水幅度加大,引起机构人士关注。业内人士认为,市场担忧情绪加重、流动性不足以及分红因素等,是股指期货贴水的主要原因

在机构人士看来,一方面,股指期货贴水提高了对冲的成本,反向套利机制的缺失也使得股指期货贴水的套利机会较难把握;另一方面,股指期货贴水,可能带来赢面大于输面的不对称风险交易,特别是一旦形成牛市趋势,市场情绪大幅好转,做多股指期货远月合约可能有更大弹性。

此外,不同股指期货之间、期权与期指之间的套利机会,仍然值得关注。

多重因素导致股指期货贴水

近期,部分股指期货合约贴水幅度扩大。以中证500股指期货最远月合约IC1912为例,5月6日收盘,该合约贴水277.2点;而至5月20日收盘,该合约报4598点,贴水325.56点,相当于比中证500指数便宜了近7%。沪深300股指期货、上证50股指期货等合约也出现不同程度贴水。

机构人士认为,股指期货贴水,首先是因为短期市场担忧情绪较重。避险联盟网创始人、深圳市星达伟业资产管理有限公司总经理刘文财分析,4月下旬随着市场调整,股指期货负基差扩大,5月6日后更是持续扩大,悲观预期在负基差中贡献了一定比例。

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其次是流动性不足。刘文财还指出,从历史上看,远月合约处于贴水是常态,流动性不足是贴水形成的原因之一。但贴水形成后之所以能够长期存在,还是由于反向套利机制的缺失。

分红因素也是股指期货贴水的原因之一。富善投资认为,马上进入分红季,个股现金分红时,指数的处理办法是任其自由回落,因此分红预期会提前反映到股指期货上。每年A股集中分红的月份,股指期货通常呈现贴水的状态。

有量化基金经理告诉中国证券报记者,股指期货最近贴水比较大,对冲成本会更高,期货展期比较难做。现在除了股指期货,也在寻找收益互换等方式,尽量减少对冲成本。

谨慎看待投资机会

虽然对冲成本有所增加,但是部分业内人士认为,对于指数投资者来说,股指期货大幅贴水,背后的投资机会也值得关注。

刘文财分析,在当前买入IC1912合约,只要中证500指数从目前点位到最后交易日的累计跌幅小于7%,那么投资者都是没有损失的,途中即使有损失也只是浮亏而已。但如果中证500指数的累计跌幅超过7%,那么投资者则是会有损失的,损失的幅度是指数跌幅减去7%部分,例如指数下跌10%,那么持有IC1912多头最后损失3%。

富善投资也表示,当前IC1912剔除分红因素后的贴水为5%,将积极关注投资机会,在合适的时候,通过做多股指期货来替代原有的股票多头持仓。这一方面是由于股指期货的杠杆性,所需资金占比较低;另一方面是股指期货的贴水在交割日会自动归零,因此持有股指期货至交割日相比持有现货将增加贴水的收益。

不过,也有不少业内人士提醒,风险仍然不容忽视。方正中期金融衍生品研究员彭博就表示,直接做多股指期货风险还是比较大的,因为中证500指数仍有可能出现较大幅度下跌。资深业内人士冯永昌也强调,股指期货贴水是短期内看空后市的信号,还是要注意防范投资风险。

另有业内人士表示要观察市场形势。如果市场整体下跌,股指期货也难独善其身。但是,一旦形成牛市趋势,市场情绪大幅好转,做多股指期货远月合约则可能有更大弹性,获得更高收益。

还有机构人士认为,还可以进行股指期货的套利。一是不同股指期货合约之间的套利。彭博就表示,可以在中证500股指期货和上证50股指期货之间进行套利

在目前情况下,可做多中证500股指期货,做空上证50股指期货;二是期权和股指期货之间的套利。冯永昌表示,可以建仓认沽期权,同时做多中证500股指期货。

市场风险已有所释放

虽然股指期货大幅贴水,但是从历史上看,股指期货所反映出的悲观预期并不一定完全准确。刘文财就称,对于此前已到期交割的IC1512、IC1612、IC1712、IC1812合约,如从贴水最大时开始计算,只有IC1812合约到期时,期间指数累计跌幅较大,其它合约到期时,期间指数累计是上涨的。

富善投资认为,2019年市场将维持N字型走势。经历了一季度大幅上涨后,近期市场回调,部分情绪指标已大幅回落,显示市场风险已有所释放,目前不宜对市场继续悲观,可以适度增加仓位。

百亿私募源乐晟认为,当前市场主要还是担心外围因素的不确定性。沪指上周连续第四周收阴,目前阶段处于上下两个缺口中间,继续向下的空间不大,接下来重点关注市场的主线逻辑,以及消费升级和产业升级带动下的行业龙头企业。

作者:叶斯琦

来源:中国证券报

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